绅士谈期货2019年6月28日商品期货日评

绅士谈期货2019年6月28日商品期货日评

  周四A股主要指数震荡收涨,整体上延续了一周以来的盘整走势,盘面上个股及行业板块涨多跌少,权重股相对强势。两市成交环比略有回升,但依然处于低位。不过沪股通和深股通北上资金经过连续三个交易日的小幅流出后,周四再度大幅流入40多亿元,整体延续抄底走势。期指跟随现指震荡收涨,收盘总持仓继续大幅波动,继周三大幅减仓后,周四大幅增仓,IF和IC分别增仓超过万手,本周以来期指交替增减仓,且幅度变化较大,短线操作明显,但也预示这行情将有大变化。目前市场整体呈现谨慎观望态度,主要受两方面的因素影响,一是技术上,上周向上突破后,暂时上证综指面临缺口和60日线压力。二是消息上,市场在等待周末G20峰会上习特会的消息。不过从近期传出的消息(例如美国对华加征经济的听证会上,大部分与会者表达了反对意见)和港资的抄底行为来看,习特会上传出利好的概率较大。

  逻辑:反弹趋势未变,但技术压力和G20峰会的不确定性抑制投资者做多情绪。

  央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,周四当天不开展逆回购操作。当天无逆回购到期。银行间资金面持续偏松,货币市场利率多数下跌。10年期国债活跃券190006最新成交价报3.255%,收益率上行1bp。国债期货冲高回落,午后转跌,临近尾盘跌幅扩大,10年期主力合约跌0.06%,5年期主力合约跌0.04%。从影响因素看,央行连续暂停逆回购,但银行体系流动性总量处于合理充裕水平,Shibor多数下行,隔夜品种下行2.95bp报0.9615%,创逾10年新低,市场资金面十分充裕。中国人民银行货币政策委员会2019年第二季度(总第85次)例会于6月25日在北京召开,其基调仍然是综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。

  隔夜ICE原糖期货大幅上涨,因预期7月交割量巨大,7月合约报收12.56美分/磅涨0.54美分涨幅4.49%。一方面说明全球现货市场供应充裕,需求出现好转。10月合约收盘12.78美分/磅,涨0.46美分/磅。一方面印度不佳的雨量令产量供应减少提振市场。技术上原糖在下方12美分关口获得支撑。国内糖市跟随原糖波动,昨晚期价再度反弹至5000上方运行。由于原糖大幅上涨,内外价差缩小,亏损幅度扩大是提振内糖的主要原因。不过内糖的供需面看,当前供应充足,进口糖陆续到港的压力继续压制,政策预期偏空,国储供应,未来进口经济恢复50%正常水平下,均不利于当前糖价的走升。技术上郑糖继续测试上方压力,关注5080的压力。

  逻辑:阶段性供应充足,新增供应或将来袭,进口糖、储备糖供应压力预期增加。

  策略:空单注意仓位管理偏空操作。今日郑糖909合约运行区间5000-5080。

  昨日沿海豆粕价格2810-2910元/吨一线元/吨。国内沿海一级豆油主流价格在5160-5340元/吨,涨10-30元/吨(天津贸易商5160-5170,日照贸易商5160,张家港贸易商5340,广州贸易商5280)。豆粕期货价格震荡,豆粕成交清淡,总成交3.7353万吨。豆油期货价格上涨,豆油成交有所改善。隔夜CBOT大豆期货价格收跌,因天气预报显示降雨减少,这将给大豆种植留出时间。投资者在6月28日播种面积报告发布前轧平头寸、离场观望。市场等待6月28日的播种面积报告,目前分析师的平均预期为8435.5万英亩,略低于3月的预估值8461.7万英亩。上周期货关系出现缓和,带动巴西大豆升贴水出现下跌。但是在中国不进口美豆的情况下,巴西的期末库存将下降至极低的位置,因此中国实际增加采购美豆之前,巴西大豆升贴水都将维持在80美分/蒲氏耳之上运行。目前巴西大豆远期榨利持续保持在成本线附近。结合CBOT大豆及巴西升贴水都将偏强的判断,预计短期豆粕期货价格将跟随CBOT大豆偏强运行,M2001合约仍有可能上涨至3200元/吨附近。国内大豆豆粕库存开始出现累积,豆粕基差料将出现下降,同时M1909合约将相对于M2001合约表现更弱,M91价差将走低。

  逻辑:CBOT大豆价格围绕天气运行,11月价格可能冲击970美分/蒲式耳;期货关系缓和,巴西大豆升贴水下跌,但在中国实际增加美豆采购前,巴西大豆将很难跌破80美分/蒲氏耳。未来三个月国内大豆、豆粕库存料将出现累积,因此远期价格表现将强于即期。M2001合约预计将冲高至3200元/吨。

  昨日国内蛋价产区和销区普遍上涨,目前现货价格折合盘面价格3800。目前产业库存整体偏低,鸡蛋供应一般,随着中秋旺季来临,蛋价或进入震荡上涨模式。同时由于上半年疯狂上鸡正逐步开产,而鸡龄年轻化明显,未来几个月开产远高于淘汰量,鸡蛋供应或持续快速释放,单从鸡蛋产业看,随后的中秋旺季需求高位回落后蛋价或有较大幅度回落,9月蛋价难太高。但从产业外角度看,生猪目前正快速上涨,本轮上涨马上突破18元/公斤,猪肉批发价也已经超过22元/公斤,猪肉上涨对鸡蛋带来较大的不确定性。

  逻辑:现货或进入震荡上涨模式,鸡蛋期货近月被低估。鸡蛋供应层面持续释放,中秋旺季后蛋价或快速回落,9月压力较大,但猪肉上涨对蛋价带来较大不确定性。

  策略:操作上建议企业可买入78月多单套保,09连续下跌后短期反弹概率较大,投机空单可暂时止盈离场。

  昨日苹果主力合约1910开盘急速拉升近220点后震荡收阳,1910合约收9259元/吨,涨156点,涨幅1.71%,成交量减增加21.6万手至43.9万手,持仓量增加5252手至15.2万手。2019/20产季全国苹果产区套袋工作基本结束,据调研得知2019/20产季套袋量较预期偏多,远远高于去年,较前年套袋量略少。近期西部产区降雨,个别产区旱情有所缓解,但是山东产区较干旱。现货方面,销区走货明显放慢,调货客商采购积极性减弱,产区价格有压力;新产季梨果收购大幕打开,由于旧季梨走货太好,价格创历史新高,所以早酥、新梨七号、绿宝石等品种开秤价高达4-5元/斤,收购价同比大增;个别早熟苹果品种(藤木)上市,开秤价较往年有所上涨;近日富平县青嘎啦65#起步1.8元/斤,纸袋青嘎啦3.0元/斤,去年同期价格分别为1.3元/斤和2.4-2.6元/斤,同比上涨0.5元/斤,开秤价较高。此后7月份上市的桃子,8月、9月上市嘎啦果、美八、早熟富士等水果也将会影响到十月份富士苹果的上市开秤价,所以要时刻关注富士苹果最终套袋量和时令水果的行情。

  逻辑:最终套袋量决定新产季最终产量、陆续上市的时令水果价格走势或将影响富士苹果开秤价,富士苹果采收前天气状况或将影响盘面走势。

  昨日国内玉米现货价格大体企稳,部分地区小幅调整。昨日临储拍卖第六轮收官,总成交率降至33.57%,上一周为46.11%,平均价降至1667元/吨,上一周为1676元/吨,成交率和成交价连续出现下滑,市场参与热情持续降温。昨日玉米淀粉现货价格大多企稳,企业减产停机,有望缓解部分库存压力,但下游需求疲软,淀粉库存降速较慢,据天下粮仓网调查82家玉米淀粉加工企业,截止6月25日当周(第26周),玉米淀粉企业淀粉库存总量达93.92万吨,较上周95.81万吨减1.89万吨,降幅为1.97%。据彭博报道特朗普声称若周六会晤没有得到满意答复,期货贸易仍存不确定性,对玉米期现货价格提供短期支撑。截止本周已进行六轮临储玉米拍卖,实际总成交约1535万吨,市场拍卖热情继续减退,随着拍卖粮陆续回运,市场阶段性粮源供应有望放大,即使未来成交率进一步下降,对市场而言也是庞大的玉米供应,本年度供需不认为有明显缺口,将压制玉米期现货价格的上行空间。目前港口玉米库存虽有所下降,但整体仍处高位,近期鸡苗大幅下挫或导致短期补栏需求减弱,南方非洲猪瘟疫情严重将削弱饲料企业采购积极性。

  逻辑:期货关系仍存在较大不确定性。玉米临储拍卖热情逐渐减退,本年度不会有明显供需缺口。深加工利润不理想、生猪存栏下降将进一步削减玉米需求。港口玉米行业库存仍处高位,削弱饲料企业采购积极性。

  策略:玉米及淀粉期价近期弱势反弹,但整体仍处回调格局,5月中下旬建议玉米及淀粉9月合约高位空单可继续持有。

  昨日主力合约开盘增仓放量拉涨,尾盘减仓回吐部分涨幅,收于10505元/吨,涨90元/吨,涨幅0.86%,增仓1.1万余手,净空持仓减少19手至为1868手。现货市场情况:沧州、郑州市场红枣库存剩余依然较多,市场走货缓慢。剩余红枣货源品质参差不齐,成交以质论价,整体行情以平稳为主。新疆各产区红枣货源剩余量有限,行情持稳。好货卖家依旧惜售挺价,走货不多;差货价格合适,卖家随行交易,整体交易清淡。好想你基差报价下调100元:新疆地区提货价为CJ1912+200元/吨;河北、河南地区提货价为CJ1912+800元/吨。

  逻辑:南疆降雨量与往年偏高,或引发市场担忧,期货在减仓缩量后存在向上突破的迹象。策略:低多介入为主,带止损。

  6月27日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水50元/吨,平水铜成交价格47050元/吨~47110元/吨。上期所铜减少151吨至60550吨,LME铜库存减525吨至241175吨。智利4月铜产量增长2.3%至462,046吨。智利国家铜业公司:该公司2019年第一季度铜产量同比下降18%。中国5月精炼铜产量同比下降5.2%至71.1万吨,环比下降3.9%。国际铜业研究小组:2019年3月全球精炼铜市场供应短缺5.1万吨,2月为供应过剩7.2万吨;今年前三个月铜市供应短缺3.2万吨,上年同期为供应过剩8.1万吨。嘉能可旗下刚果共和国一铜钴矿坍塌造成至少36人死亡.Chuquicamata铜矿工会将再次投票表决Codelco的薪资方案。

  逻辑:4万7下方成本支撑下跌阻力较强,但受制于宏观不确定性上涨乏力。策略:观望。

  隔夜期锌仍窄幅震荡,等待消息指引方向,主力ZN1908合约收19895元/吨,跌幅0.2%。宏观不确定性。基本面:较高加工费,刺激生产瓶颈突破速度明显加快,株冶、汉中产量明显提升,三立全面恢复,轩华、汉中、白银均有所恢复,其他因检修等原因减产企业也都在扩大产量。安信期货5月精锌产量双比较多增长至48.02万吨。5月下游消费持续环比恢复稍有减速,尤其是房产及汽车下滑超预期,对锌价形成压力。关注即将美联储利率决议,G20峰会两国元首洽谈进展。

  逻辑:基本面炼厂供应瓶颈突破速度加快5月精锌产量双比增加,下游开工恢复至去年同期水平,锌价偏弱。5月消费数据表现超预期下滑,锌价进一步下挫。近日宏观重大事件多,避险情绪较重,期锌连续反弹。宏观关注中国重要数据,美联储利率决议,G20峰会两国元首洽谈进展。中长期整体期锌偏弱。

  策略:观望;跨市反套持有;跨期正套持有;看涨领子期权或卖出宽跨期权组合。

  27日长江13930持平升水20,南储13980涨10;隔夜沪铝低开下跌,LME铝单边下跌,隔夜沪铝主力1908报收13830跌70,LME铝报1798.5跌15.5。宏观方面,美一季度GDP年化终值3.1,但经济疲软压力较大,二季度预期将大幅回落;期货G20会晤本周六,市场预期不会达成协议,但推迟额外经济并继续展开磋商,利好情绪逐渐消化。基本面方面,国内氧化铝价格崩跌,电解铝盈利将有所修复;广西信发发生漏炉事故,预计影响产能约4万吨;27日SMM铝锭库存报105.1万吨,较上周四下降3万吨,去库存仍有放缓态势;5月未锻轧铝及铝材出口53.6万吨,4月出口为49.8万吨;

  逻辑:消费放缓、氧化铝价格下跌等利空因素仍未完全消化,铝价短期仍然回调空间,不过G20峰会改善期货,利好风险情绪修复,关注价格反弹的机会。

  美国一季度GDP增速3.1%符合市场预期。6月22日当周初请失业金人数为22.7万,预期22万,前值21.6万。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会议宣布维持2.25%~2.50%的利率不变,符合市场预期。欧央行行长德拉吉也发出宽松信号,他表示欧洲央行可能“加码”新的经济刺激措施,扩大其2.6万亿欧元的量化宽松计划规模。截至6月18日当周,投机者持有的黄金净多仓增加20085手至204323手,黄金净多仓已上涨至2018年2月以来的新高。6月26日SPDR黄金持仓减少0.22%,iShares白银持仓仍持平。

  逻辑:货币宽松预期和宏观不确定性致黄金上涨,上涨趋势确立。策略:逢低做多。

  隔夜期铅低位窄幅震荡,1908合约收16055,涨幅0.19%。基本面上,低加工费,原生炼厂利润微薄,叠加资金问题部分企业果断进入常规检修阶段,产量影响不大,供应相对较为稳定。再生与原生铅价差收至平水,再生铅炼厂开工环比小幅增加。消费尚未见到明显起色,今年消费旺季持续推延的可能性较大,下游电池厂成品库存超过1个月的普见,广告促销持续,利润微薄甚至亏损。整体式铅价持续偏弱运行,但受低库存及成本价支撑,铅价下方空间有限。

  逻辑:低加工费,炼厂开工情况没有好转;消费持续偏弱,电池厂成品库存多,持续促销活动,供需双弱持续。期铅受成本价支撑,铅价低位震荡。宏观关注即将美联储利率决议,G20峰会两国元首洽谈进展。

  等待OPEC+减产决定和G20峰会结果,国际油价窄幅整理。SC7月合约夜盘收于448.8元/桶,涨跌-2.2元/桶;WTI8月合约结算价59.43美元/桶,涨跌0.05美元/桶;Brent8月结算价66.55美元/桶,涨跌0.06美元/桶。

  6月26日欧佩克一揽子油价上涨0.81美元,报每桶65.60美元;6月25日欧佩克一揽子油价报每桶64.79美元;DME8月合约收于64.32美元/桶,涨跌0.22美元/桶。

  俄罗斯总统普京:在周三与俄罗斯石油公司的高管们进行了会谈;伊朗官员:我们在与核协议各方谈判时的要求是能够出售我们的石油,这是该协议的最低利益;摩根大通:沙特阿拉伯可能在OPEC+会议上提议实施更大幅度的减产。

  燃料油夜盘9月合约夜盘收于2782元/吨,涨跌58元/吨,涨跌幅2.13%。6月27日FOB新加坡高硫380纸货7月收盘涨10.9美元/吨至398.9美元/吨,8月纸货收盘涨8.7美元/吨至385.1美元/吨;380现货收盘涨11.81美元/吨至405.03美元/吨;新加坡高硫380CST黄埔到岸价:美金价格411.53美元/吨,涨4.54美元/吨,到岸贴水为18美元/吨。

  昨日夜盘PTA收报6008。隔夜原油变动不大,昨日PTA期货市场大幅走高,现货市场大涨。日内成交围绕6250-6350元/吨自提。听闻公开成交6250元/吨、6265元/吨、6276元/吨、6300元/吨、6320元/吨、6350元/吨、6400元/吨。基于自身较好的供需结构以及市场对美国推迟对纺织品加征经济的预期,PTA表现强势,期价大幅走高,而与之伴随的是PTA加工费的持续上升,在高加工费面前7月预期中的检修能否兑现存在较大的不确定性,当前价位已不建议追多,谨防G20峰会达成成果后出现阶段性的利多出尽。

  逻辑:G20峰会的乐观预期以及自身良好的基本面推升PTA价格,但谨防阶段性利多出尽。策略:多单持有,仓位重者在6100一线有所止盈。

  上游:亚洲乙烯780-700,亚洲丙烯900-860,乙烯、丙烯价格平稳。现货市场:现货市场线性、PP价格平稳。华东上海线,华东上海PP主流价格8500-8700,现货成交一般。周四,期货市场塑料和PP震荡下行,主力盘中减仓,市场短期反弹动能有所减弱。近期石化检修装置近期陆续恢复开工,石化库存维持偏高水平,未来市场供应压力预期加大,短期偏多,但中长期维持偏空思路。

  逻辑:原油上涨带动能化板块反弹,短期偏多思路。策略:操作上可考虑卖出短期低位虚值看跌期权收取权利金

  泰国原料市场胶片56.19,烟片57.79,胶水52,杯胶41.8。沪胶小幅震荡,华东市场全乳胶11450元/吨,泰混11600元/吨,市场整体成交一般。周四,沪胶小幅震荡,主力收盘继续受到5日线压制,市场短期弱势格局。橡胶产区进入雨季,产区雨水增多,目前市场整体库存依然较大,市场缺乏足够的做多信心。但当前价位处于历史底部区间,产区目前新胶供应相对有限,沪胶继续向下空间不大。

  逻辑:基本面供应过剩格局不变,后期走势需要消息面进一步指引。策略:期货观望为主,卖出高位看涨期权,收取权利金。

  产区煤矿偏强,北方港煤价坚挺,下游需求不高,电厂存煤高位小幅上升。内蒙发环保文件,部分露天矿和煤厂停产,多家煤矿提涨。发改委、能源局开会明确保供度夏带来的供应增加预期升温仍在。产区偏强,陕西之前缺乏的煤管票已经领到,但仍有煤矿提涨。北方港调入下降,价格上涨让下游接货继续回落,库存继续回升。近期了解到南方部分电厂发电任务不及去年。近期南方多地降水,后期水电发力可期。电企库存充裕对煤企议价能力仍强。煤炭产业上下游博弈进行时,但市场氛围短期转暖,个人预期短期反弹之后,后期因高库存和低需求压力仍大。

  逻辑:短期7月期货交割采购或支撑现货煤价,但下游库存高企,弱需求,短期氛围略有回暖,但中长期仍不乐观。策略:单边思路9月合约空单继续持有,无持仓可寻反弹介入中线空单。

  夜盘沥青12月合约夜盘收于3136元/吨,涨跌0元/吨,涨跌0.00%。国内沥青行情稳中见跌,山东、华北等地部分地炼继续降价,东北市场部分主营炼厂出货好转,价格止跌。华东及华南降雨影响下,继续低价促销。山东市场主流成交3230-3360元/吨,华东市场主流成交3330-3390元/吨,华南市场3300-3400元/吨,华北市场3250-3300元/吨,东北市场3250-3300元/吨。

  昨日夜盘乙二醇收报4473。隔夜原油变动不大,昨日华东乙二醇市场出现波动相对较为频繁,早盘现货价格在4440-4450元/吨区间内开盘,盘中PTA期货大涨并触及涨停后,乙二醇顺势跟涨至4480附近后,横盘整理,但午后乙二醇高位难以延续,出现震荡走低走势,至下午收盘时华东现货收盘价格在4430-4440元/吨,下跌40元/吨,7月下货物下跌50元/吨至4440-4450元/吨下跌50元/吨。尽管MEG表现相对较弱,4500都无法有效突破,但是由于周末G20峰会,宏观面利好依然可能进一步推升MEG价格,所以多单可以考虑暂时离场但不建议目前就进场做空。

  逻辑:尽管价格走势不佳,但仍有潜在的宏观利空可能进一步支撑期价走高。策略:多单可考虑离场,但做空仍需等待。

  现货市场:山东市场银星4500元/吨,凯利普4550元/吨,阔叶浆小鸟4150元/吨;河北市场俄针4600元/吨;江浙市场银星4500元/吨,加针4600元/吨。周四,纸浆小幅下跌,主力盘中的小幅增仓,市场维持弱势格局。目前国内木浆库存偏高,下游消费长期难有改观,针叶浆和阔叶浆现货价格下滑给期货市场带来压力。

  逻辑:国内港口木浆库存维持高位水平,需求不佳,现货价格震荡回落。策略:短期偏空操作

  主要城市HRB400螺纹钢上海4010/吨,天津3920元/吨,广州4190/吨。上海废钢报2320元/吨,唐山方坯3620元/吨。近期唐山地区环保限产政策再度趋紧,供应增量有望缓解,盘面来看卷螺期货日线区间支撑较强。考虑到当前钢材市场季节性需求回落背景下,市场需求短期释放,预计难以持续,短期市场预计震荡盘整。铁矿石价差结构推动价格弱化,对于需求减弱预期令矿石价格震荡盘整。

  唐山环保限产政策落实,煤焦等原料价格压力增大,焦炭第二轮降价范围扩大。目前钢厂到货情况较好,部分厂内库存已增至阶段高位,对焦炭压价意愿较强,近期煤焦现货价格仍将呈偏弱格局。在此背景下,期货价格上行空间有限,有可能继续走弱,建议投资者中期空单继续持有。

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