股指期货跨品种单向大边保证金制度点评

股指期货跨品种单向大边保证金制度点评

  跨品种单向大边保证金制度的放开,有助于提高股指期货市场的活跃度。对于符合条件的投资者(持有不同的股指期货,且持仓方向也不同)而言,可以降低保证金占用,提高资金使用效率。新规实施后,预计跨品种交易可释放约40%—50%的资金,这些释放出来的资金,有望继续进入到股指期货市场,有助于提高股指期货的流动性,降低股指期货市场的冲击成本。另外,新规有利于优化投资者的股指期货交易策略,当前股指期货的套利策略主要有:期现套利、跨期套利和跨品种套利。此前跨品种套利占用保证金较多,而此次跨品种单向大边保证金制度的实施,有利于降低跨品种套利的交易成本,能够更好地满足投资者交易策略需求。

  5月31日晚,中金所发布公告,为进一步促进股指期货市场运行效率和功能发挥,决定自2019年6月3日结算时起,对股指期货实施跨品种单向大边保证金制度。

  单向大边保证金制度,是指同一客户号在同一会员处的同一期货品种的双向持仓,交易所可只按照保证金金额较大的一边收取保证金。股指期货跨品种单向大边保证金制度,是指对沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货的跨品种双向持仓,按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。

  此前,中金所自2014年10月27日起对股指期货和国债期货实施了同品种单向大边保证金制度,并自2015年7月10日起率先对国债期货实施了跨品种单向大边保证金制度。中金所相关负责人表示,保证金制度是期货市场的一项基础性风险控制制度,在有效控制市场风险的前提下,通过实施单向大边保证金等制度安排,可以有效降低市场成本。金融期货单向大边保证金制度实施以来,市场运行安全平稳,取得积极效果。在同品种单向大边保证金制度基础上对股指期货实施跨品种单向大边保证金制度,有助于降低股指期货跨品种运行成本,进一步促进功能发挥。下一步,中金所将密切关注该制度实施后的市场情况,确保股指期货市场平稳有序运行。同时,继续完善市场机制,兼顾风险防控和提质增效,努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融期货市场。

  跨品种单向大边保证金制度,相比同品种单向大边保证金制度,有利于提高投资者在跨品种交易过程中的保证金使用效率。跨品种单向大边保证金制度实施后,假设投资者持有不同品种的股指期货,且持仓方向也不同,那么该投资者所需要冻结的保证金是,多头持仓保证金和空头持仓保证金中的较高者。

  我们以上周五(5月31日),2女人赚钱靠什么股指期货主力合约的结算价为例,测算跨品种单向大边保证金制度新规实施后,保证金的变化,结果见下表。

  假设投资者持有1手IF1906多单,和1手IH1906空单,则在同品种单向大边保证金制度下,投资者实际占用的保证金金额为24.63万元,而跨品种单向大边保证金制度实施后,投资者实际占用的保证金金额仅需要14.05万元,持仓成本降低了42.96%。另外,对于平仓而言,如果是大边首先平仓,则会释放一定的保证金;而如果是小边平仓,则不会释放保证金。

  跨品种单向大边保证金制度的放开,有助于提高股指期货市场的活跃度。对于符合条件的投资者(持有不同的股指期货,且持仓方向也不同)而言,可以降低保证金占用,提高资金使用效率。从表2来看,新规实施后,跨品种交易可释放约40%—50%的资金,这些释放出来的资金,有望继续进入到股指期货市场,有助于提高股指期货的流动性,降低股指期货市场的冲击成本。

  另外,新规有利于优化投资者的股指期货交易策略,当前股指期货的套利策略主要有:期现套利、跨期套利和跨品种套利。此前跨品种套利占用保证金较多,而此次跨品种单向大边保证金制度的实施,有利于降低跨品种套利的交易成本,能够更好地满足投资者交易策略需求。