金信期货豆粕5-9正向套利结合期权策略报告二

金信期货豆粕5-9正向套利结合期权策略报告二

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  随着中美贸易摩擦的持续,预计11月份美国中期选举结束之前,双方谈判不会有明显进展,国内缺豆的整体环境将不会改变;同时,随着国内下游需求转旺,市场渠道和终端库存将会逐步被消耗,未来半年补库需求将使得现货相对紧张的局面逐步呈现,价格近强远弱的格局将愈加明显,近月1905合约价格相对于远月1909月合约也将逐步走强。因此,基于5-9合约价差将持续扩大的预期,我们建议参与套利的投资者应以参与5-9合约正向套利交易策略为主。同时,投资者可以卖出虚值看跌期权,从而降低套利交易成本。

  交易策略:参与豆粕正向套利,做多1905合约,做空1909合约,待5-9合约价差扩大后,双边平仓获利了结;同时,卖出看跌豆粕1905合约虚值看跌期权,降低套利成本,扩大获利空间。

  贸易战是2018年世界范围内毫无争议的主题,而中美之间的贸易战尤其受到市场的重点关注。市场普遍预计本轮贸易摩擦将是一场持久战。众所周知,我国是全球最大的大豆进口国,并且四季度国内进口大豆的主要来源就是美豆,但是鉴于大幅增加的关税壁垒和政治形势等相关因素的考量,使得我国对美豆的采购几乎已经停滞。而依据当前的采购情况,预计四季度到明年一季度之间,国内大豆仍将存在一定缺口。

  从统计数据看,9月份以来国内豆粕库存从130万吨以上快速下滑至不足100万吨,整体库存下滑明显,可见贸易商心态开始变化,补货需求转向积极。而短期来看,我们认为,猪瘟以及环保政策对下游养殖需求的影响相对较小,并且随着时间逐步进入四季度需求旺季,预计在国内整体市场存在缺口的大背景下,粕类库存还将进一步下滑。

  1、中美贸易战问题在短期内得到明显缓解,应采取适度部分减仓或全部平仓观望。

  2、持仓时间预计将延续至明年1月份,因5月份主要是巴西豆供应时间,当前主要逻辑在于1月合约的强势,带动5月合约走强,而节后处于豆粕需求淡季,因此豆粕5-9预计将是一个先走强后走弱的趋势。