金鹏期货棉花期货套期保值案例

金鹏期货棉花期货套期保值案例

  2008年以来,棉花产业经历了金融危机后迅速恢复到目前面临需求减弱等诸多困难的阶段,从棉花价格表现来看,更是呈现出大起大落、波动剧烈的特点。为了更好的了解棉花企业现状及企业运用郑州商品交易所上市的棉花期货的情况,了解棉花产业客户需求,提高服务质量,我公司专门成立的棉花调研小组,对河北、山东棉花产区进行了实地调研。

  时间及行程:根据安排,调研活动从3月25日开始,4月15日结束,历时20天,行程2000多公里。走访地区包括河北保定、衡水、沧州,山东德州、聊城、菏泽等地。走访包括棉花产业链上中下游各类型单位及企业50余家,走访农户10余家。

  调研的内容:此次调研在了解基本面的同时,更为侧重棉花产业对棉花期货市场的认识及期货功能发挥,因此调研过程中我们特别针对企业对期货市场、期货价格、期货市场应用、套期保值应用等情况进行了深入调查。

  近两年,棉花价格波动剧烈,从郑棉期货来看,表现出三大特点,首先交易价格突破历史交易区间,自04年郑棉上市以来,郑棉指数波动区间在12000-16000之间,然而由于10/11年度我国棉花因天气灾害造成的减产使得基本面发生改变,郑棉价格突破了历史交易区间的上限,并一度达到33000元/吨,这在众多棉农及棉企始料未及的,虽然现在价格回落,但受我国临时收储政策的影响,期货价格也没有回落到原来的价格区间内;第二个特点是郑棉期货交易活跃度增加,据交易所公布的数据显示,2010年11月24日当天成交共454.3万手,是我国当年产量664万吨的3.42倍,2011年7月27日当天持仓量为88.7万手,是我国当年产量的六成;第三个特点是波动剧烈,从价格图上可以看出,在经历一波牛市后,郑棉期货经历了长达一年多的调整。这些特点给棉农、涉棉企业带来影响,特别是价格风险。举例来说,10年棉花采摘伊始价格就比往常年高许多,这是很多人没想到的,以至很多加工厂到10月底都未开工,而越长越疯狂的棉价更让很多人没想到——“干了30多年棉花,谁没见过这么高的棉价?”。开工了的工厂承担了较大的风险,这在前期成本倒挂、期现倒挂的时候表现的较为突出,收购后存放在仓库等价的情况较为普遍,一方面成本价比现价高,没利润必须等,另一方面则可以从中拿到70%的货款继续收购。利息、仓储费用、高价格所需更多的资金,这些都给加工厂带来了风险。随着国家调控政策的陆续出台,棉价应声而落。因为收购企业都是按照期货价格一路收购上来的,期货价格的下跌,直接影响了棉企的利润,按照计划做套期保值的企业规避了这样的风险,然而,棉企真正做了套期保值的却很少,形成了亏损。

  无论是棉农,还是田间小贩,都在关注着期货信息,我公司某员工老家就在棉区,他总是接到乡亲打电话问他该不该卖掉手中的棉花。目前棉花行业,无论加工厂、贸易商基本上都每天在关注着期货价格的变化。就拿加工厂来讲,期货价格上涨,他们就大胆收购,期货价格一旦开始下跌,他们就停收或者少收。但这绝对不是说明我们广大的涉棉企业真正的认识了期货,认识了期货功能。

  很多企业对期货的认识还存在较大的误区,比如将期货与“炒”联系在了一起,因此期货“永远都不能碰”,“做期货肯定赔钱”等等,这是由于先期的很多投资者在接触期货时最先了解到的是,这行业是个高回报的行业,因为有杠杆机制,因此在行情方向相反的时候亏损不少,给其他尚未入市的企业一种对期货必须“敬而远之”的心理。这要求我们期货从业人员在向企业介绍期货功能的时候,要阐述这里边的风险,同时更为侧重的是向他们介绍“套期保值”业务。 “我们是做现货经营的,没有时间和精力去做期货”这样的说法也很多,有些企业只是开始认识期货,也是被动的认识。如果不知道期货行情,大家就不知按什么价格去收购棉花,按照什么样的价格去出售皮棉。但行情在最近扭转后,企业就不知所措了,企业目前认识的期货停留在了价格发现的功能上,至于如何去利用期货市场参与套期保值规避现货风险,大多数做的不是很好或者还没有去做。造成这样的原因有很多,最重要的是企业对期货认识不足,再就是虽然很多企业从事棉花生产经营二三十年,但棉花期货在他们心中还是个新事物,或者原有的从业经验给他们一种错误观点,那就是没有期货的时候,他们棉花行业中生产经营了这么多年,而且能赚到钱,所以不必非要接触期货,认识期货,利用期货,对于这样的企业我们期货从业人员应该多向他们介绍目前的经济形势,自我国加入WTO以来,玩游戏挂机赚钱棉花定价已经不是由政府或某一棉产区决定的了,而是更加的面向市场,同时向他们发放一些关于期货定价、商品金融属性等方面的书籍资料。

  实际上有些企业主是愿意接触期货的,我们在走访过程时,他们当听到我们是期货公司员工时,非常热情的招呼我们并与我们交流棉花行情,询问我们的一些看法,也有意愿去参与期货,但他们面临着许多困难。首先,由于加工型企业的负责人大多没有接触过电脑,因此怎么使用看盘软件、怎么看盘、怎么使用交易软件这样的看似简单的问题,对他们而言却是十分困难的。针对这样的状况,我们建议他们培养一个或者两个懂计算机的,如果有条件的可以招聘学金融行业的大学生。这些都是一些基础的困哪。

  关于对仓单注册、仓单质押、冲抵保证金、期货交割等业务的不熟悉,也是企业面临的一些困难。比如仓单注册,有些企业不了解棉花的品质要求,包括“结算品级”、含潮率的规定、长度的规定等。我们某个客户近期交割的1203合约中就有一批棉花的结算品级达不到80%以上为四级的要求,因此造成不能注册成为有效仓单,不得不又将货物重新搬捣最后改交国储。再比如加工企业在目前的加工旺季,资金周转成为比较大的问题,如果注册成为仓单后,不得不等到交割后才能拿到货款,这样仓单就占用了大量的资金,虽然期货交割价格比现货划得来,但货款不足影响了企业的正常经营,在这方面棉花市场的电子撮合就有比较优势,因为他们每个月都有交割。仓单质押方面,我们了解到企业运用期货市场的仓单质押业务的比电子撮合市场要少,也是由于业务办理不如后者方便。再者,由于期货到价格月后保证金要提高到30%以上,这也占用了企业的部分资金,虽然交易所有冲抵保证金业务,但企业了解、运用的非常少,作为期货公司的人员,我们有必要将这些业务向企业推广,方便他们的生产经营活动。

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  2008年以来,棉花产业经历了金融危机后迅速恢复到目前面临需求减弱等诸多困难的阶段,从棉花价格表现来看,更是呈现出大起大落、波动剧烈的特点。为了更好的了解棉花企业现状及企业运用郑州商品交易所上市的棉花期货的情况,了解棉花产业客户需求,提高服务质量,我公司专门成立的棉花调研小组,对河北、山东棉花产区进行了实地调研。 时间及行程:根据安排,调研活动从3月25日开始,4月15日结束,历......